Стало известно о скором применении ЦБ по отношению к негосударственным пенсионным фондам беспрецедентно жестких для финрынка подходов к стресс-тестированию. От них потребуется прохождение подобных проверок не только поквартально, но и после заключения любой крупной сделки. О порядке прохождения и итогах стресс-тестов регулятор не будет раскрывать никакой информации, но при негативных результатах НПФ будет обязан осуществить замещение низколиквидных активов или наращивание капитала.
Об изменениях в подходе к стресс-тестированию НПФ в конце прошлой недели стало известно от директора департамента коллективных инвестиций ЦБ Филиппа Габунии. Несмотря на отсутствие деталей о том, в каком порядке будут проводиться стресс-тесты, про отдельные вводные факторы уже известно. Это относится к достаточно крупным показателям, таким, как темп роста ВВП, уровень инфляции, стоимость нефти, и отчасти - к производным от них — индекс ММВБ, процентные ставки и кредитные спреды. По сценарию, который сейчас разрабатывается в ЦБ, НПФ обязан проводить анализ соотношения активов и обязательств в пятилетней перспективе. Это предусматривает отдельное тестирование кредитного риска, показателей ликвидности, последствий дефолта эмитентов, бумаги которых присутствуют в фондовом портфеле. НПФ каждый квартал проходит процедуру стресс-тестирования. А при совершении покупок, способных серьезно повлиять на баланс, то и до них. Если фонд не проходит стресс-тест, от него требуется замещение низколиквидных активов или увеличение капитала.
Пока нет четкого определения размера сделок, требующих проведения стресс-тестов. По словам руководителя службы риск-менеджмента НПФ «Будущее» Владимира Кротова, если это крупный фонд, имеющий активы от 80 млрд рублей, целесообразно включение стресс-тестов в инвестиционные процессы по масштабным покупкам — свыше 1% от стоимости чистых активов. Как считает глава службы риск-менеджмента НПФ «Сафмар» Андрей Константинов, если акции фонды размещают на бирже или M&A, то представляется логичным проведение стресс-тестов этих сделок, поскольку они могут серьезно повлиять на баланс. Но, по словам управляющего директора по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павла Митрофанова, если проводится M&A, оплата покупки не производится с баланса НПФ, также, если фонды объединяются, тоже высока вероятностью проведения стресс-теста.
Активы и обязательства участников M&A оцениваются прежде всего с учетом интересов клиентов НПФ. По мнению первого вице-президента НАПФ Сергея Эрлика, проведение стресс-тестирования фонда-покупателя призвано убедить ЦБ в том, что бенефициары этого фонда вошли в сделку не для того, чтобы заместить свои неликвидные активы средствами другого фонда. Благодаря тому, что тестируется поглощаемый НПФ, моно будет видеть так ли качественны активы и могут ли они негативно повлиять на финансовое положение покупателя. Но с проблемами при прохождении стресс-теста можно столкнуться и по причинам, не зависящим от участников сделки. ЦБ собирается вносить коррективы в параметры модели стресс-теста раз в полгода, а сделки M&A часто куда продолжительны.
По словам директора группы рейтингов корпоративных институтов АКРА Юрия Ногина, частота, с которой регулятор намерен проводить тестирование НПФ, не имеет прецедентов. Пока такие жесткие требования по частоте стресс-тестов не предъявляли ни к одному из участников финрынка. По словам представителя пресс-службы ЦБ, фондам придется проводить стресс-тестирование, если меняется или запланированы изменения в составе и структуре активов и обязательств, осуществляется покупка/продажа активов, меняются рыночные условия, способные внести коррективы в объем или состав рисков. На обязательный для НПФ характер прохождения стресс-тестов сменится с февраля 2018 года, но не исключается, что для того, чтобы подготовить фонды к новым требованиям, ЦБ позаботится о добровольном введении их на 6 мес. раньше.
