Судя по выводам нового исследования Credit Swiss Research Institute, перед крупнейшими мировыми Центробанками встал выбор — возврат к докризисной "нормальной" политике или сохранение низких ставок и других элементов более чем мягкой денежной политики. И от того, какой выбор сделают регуляторы, зависит то, в каком состоянии будут находиться финансовые рынки.
По мнению аналитиков, пока преждевременно говорить об окончательных выводах того, сколь эффективна может быть сверхмягкая монетарная политика для поддержания роста. Лаги между мерами и их влиянием могли быть более длинными, нежели это планировалось, и ускорение роста, которое началось в середине 2016 года может стать опровержением тезиса о продолжительном экономическом застое. Пока, по мнению экспертов банка, программы количественного смягчения незначительно отразились на стимулировании инвестиций и кредитования. При этом существенно расширились балансы Центробанков за счет разнокачественных бумаг: если прежде они были представлены только гособлигациями, то теперь еще и корпоративными бумагами, и акциями. Это сказывается на их ценообразовании, а если программы будут расширены, это может сжать рынки за счет вывода с них еще большего количества активов.
Применение альтернативного инструмента — отрицательных ставок (применяет ЕЦБ и другие центробанки Европы) — действительно привело к снижению ставок на рынке, но не отразилось однозначно на потребительском кредитовании и рынках недвижимости. Отрицательные ставки привели к ослаблению валют, это наглядно демонстрируют по евро и японская иена, но в случаях с другими европейскими валютами эффект носил ограниченный характер. При дальнейшем понижением ставок может начаться массовый переход в наличную валюту и сокращение депозитов в банках, что приведет к дополнительному ослаблению их позиций и, соответственно, и их способности к наращиванию кредитования.
Жесткость регулирования в рамках Basel III стало причиной того, что банки не проявляют интереса к краткосрочным средствам и не могут направлять их на проведение спекулятивных операций, в результате чего растет стоимость заимствований и для частного сектора, и для правительств европейских стран - таковы выводы экспертов.
